塑料期貨主力?月上旬以來延?個(gè)月下行?1月底受到原油暴跌的影響，跌幅加劇

　　11?7日OPEC會(huì)議以來，L1505跌幅達(dá)到950點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)原油下跌造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及產(chǎn)能投放壓力仍將持續(xù)，整體空頭趨勢(shì)不變。今年下半年以來，隨著大型煤制聚烯烴裝置的投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)塑料市場(chǎng)的利益格局發(fā)生了很大的改變。過去由于國(guó)內(nèi)中石化[微博]和中石油能夠通過調(diào)節(jié)產(chǎn)量來控制國(guó)內(nèi)塑料市場(chǎng)的供需情況和價(jià)格水平，國(guó)內(nèi)塑料市場(chǎng)處于一個(gè)相對(duì)封閉的狀況

　　?0月產(chǎn)量數(shù)據(jù)上看，LLDPE的產(chǎn)量小幅增加至38.4萬噸，但因進(jìn)口大幅減少，表觀供應(yīng)量下降到53.9萬噸，是年內(nèi)次低。同時(shí)需求方面薄膜和農(nóng)膜環(huán)比小幅增加，塑膜和農(nóng)膜總產(chǎn)量與表觀供應(yīng)?0月份的差值回升至73.8，處于年內(nèi)次高水平，這也?0月中下旬出現(xiàn)一波反彈的原因。事實(shí)上，反映塑料市場(chǎng)供需力量的該差值在9月份就有所回升。另外截?1?0日，國(guó)內(nèi)PE庫(kù)存月環(huán)比減?.51%，說明了從現(xiàn)貨的供需情況來看并不是非常糟糕。我們認(rèn)為新產(chǎn)能投放預(yù)期令市場(chǎng)看空是塑料下跌的一個(gè)重要因素。下半年延長(zhǎng)、陜西榆?0萬噸聚乙烯裝置投放市場(chǎng)，12月份還有寧夏寶豐和蒲城共60萬噸投產(chǎn)，新產(chǎn)能逐步釋放，低價(jià)煤制聚烯烴將對(duì)市場(chǎng)帶來一定的沖擊

　　隨著國(guó)內(nèi)塑料市場(chǎng)利益格局的改變，塑料期貨與國(guó)際原油市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)增加，近半年來二者的相關(guān)水平上升?.9以上，國(guó)際原油的暴跌令國(guó)內(nèi)塑料市場(chǎng)受到重創(chuàng)。OPEC會(huì)議維持產(chǎn)量目標(biāo)?000萬桶不變的決定令油價(jià)進(jìn)一步下挫，目前國(guó)際原油市場(chǎng)正處于產(chǎn)油國(guó)利益格局重塑的初期階段，由沙特率先實(shí)施的產(chǎn)油國(guó)市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪戰(zhàn)剛剛開始，短期不會(huì)結(jié)束，而且有愈演愈烈的態(tài)勢(shì)。石油輸出國(guó)組織12?0日在月度報(bào)告中稱?015年全球?qū)PEC原油的需求將降至逾十年來最低水準(zhǔn)。同時(shí)美國(guó)能源信息報(bào)告顯示，截至12?日當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存增?50萬桶，這出乎了大多數(shù)分析師此前庫(kù)存下降的預(yù)料。多重利空因素重挫原油市場(chǎng)，12?0日WTI原油1月合約報(bào)?0.94美元，創(chuàng)下五年新低

　　綜上所述，12月國(guó)內(nèi)塑料多數(shù)生產(chǎn)裝置開工正常，新裝置投產(chǎn)令市場(chǎng)進(jìn)一步承壓。OPEC和美國(guó)原油市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪造成的利空是中長(zhǎng)期的，年內(nèi)國(guó)際油價(jià)將在廝殺中下跌。受上述因素影響，國(guó)內(nèi)塑料市場(chǎng)空頭思路不變，建議投資者持有空單，可逢反彈加開空倉(cāng)